转眼间，2022年已过半，在国内外环境影响下，股市震荡加剧。回顾2021年股市行情，A股跌宕起伏，喜忧参半，港股则全年惨淡，从年头跌到年尾。这一年，“酒祖杜康小封坛杯”私募基金实盘大赛（赛期2021.4.1-2021.9.30）在振荡行情中开赛，量化策略组、其他策略组基金“惊”彩对决，有高开低走，有“业绩黑马”，更有基金一直保持优势，位列前茅。
相较于量化策略类，去年大赛期间其他策略组参赛基金表现更优，顶端新闻·河南商报记者特专访3位其他策略组私募基金负责人，揭示其操盘技巧。
抓住两个关键节点
这只私募基金业绩稳居高位
本次大赛期间，无论市场行情怎样变化，宁水对冲7号始终保持在其他策略组前三名，发挥稳定且优秀。据介绍，宁水对冲7号是国债指数增强型产品，主要布局国债期货。
“宁水对冲7号采取的策略是我们投研团队通过对于宏观经济、货币政策以及资金流动性等利率基本面的分析，判断未来利率的走势，进而在国债期货品种上布局相应多空头寸，获取国债期货上涨或下跌的趋势性收益。”宁水投资管理有限公司总经理助理郑彦欣说。
对于自家基金的表现，郑彦欣分析，赛期他们抓住了两个比较重要的时间节点。“一是2021年一季度，受美债下跌、通胀扰动等诸多短期利空因素影响，国债期货价格短期大幅下跌。而基于我们中长期的基本面分析及判断，当时的国债价格已经具有较大安全边际且未来有较强驱动上涨预期，因而在低位果断加仓布局做多，以较低的成本布局了不少仓位，后期国债走势应验了我们判断，也为我们带来了不小的收益。”
第二个时间节点，郑彦欣认为是去年三季度商品期货价格受供需扰动、政策调整等因素的影响出现暴涨暴跌，“在短期内加剧了我们相关产品净值的波动。面对市场剧烈波动，我们严格执行了相应风控措施，做了相对应的对冲及减仓动作，虽然事后来看牺牲了部分盈利，但对我们来说，在风险与收益面前，风险控制始终是排在第一位的，虽有遗憾，但我们仍旧认为当初的交易决策是正确的。”
坚持“大周期投资”
高仓位运作照样取得高收益
相对宁水对冲7号，国皓健行一号在比赛后期发力，业绩突飞猛进，最终获得了整个赛事综合排名第三名。
“国皓健行一号采用的策略是基于基本面的大周期投资。”厦门国皓投资管理有限公司投资总监李诗卷介绍，“整个策略体现出了攻守兼备的特征，坚持‘好公司、好价格、分散买’三要素，我们一方面研究宏观、行业、个股的基本面，一方面研究经济周期、行业周期、公司周期、股票周期、牛熊周期等。在策略执行的过程中，我们会分散布局各个细分行业的好公司，在基本面的右侧、股价的低位进行布局；在股票高估、发现性价比更高的股票或者基本面不及预期的时候进行卖出。”
4月到9月赛期，股票市场分化加剧，商品市场波动加大，这对于基金管理人的选股能力、交易能力以及风控能力都是不小的考验。李诗卷介绍，在赛季进行过程中，比赛期间，参赛基金的投资策略一直没有变，他们布局了10几个行业，40几只股票，“我们认为市场没有本金灭失风险，因此一直采用高仓位运作，大赛期间仓位没低过8成；其中新能源板块和资源股的表现较好。”李诗卷认为，2021年的风险主要有两方面，从2月份开始的抱团股泡沫破裂风险及9月份开始的新能源板块和周期股的回撤风险，“抱团股的风险，我们在去年底提前发现并进行了规避，新能源板块和周期股的回撤风险，我们通过兑现利润的方式进行了降低。”
立足价值投资策略
选定“四个要素”企业
止于至善进取型1号也是本次大赛其他策略组的优秀基金，是北京止于至善投资管理有限公司参赛四只基金中比较新的基金。该公司总经理何理介绍，“我们的投资理念，是风格鲜明的价值投资策略，只以合理价格投资卓越的企业，简单来说就是我们公司只会为投资者们投资‘竞争力强、成长性高、价值极大、价格合理’四个要素同时具备的公司。”
何理认为，大赛期间，整体的市场风格是碳中和、新能源汽车、元宇宙概念股的投资逻辑，是比较典型的赛道股投资逻辑。但他也表示，这种情况不会持续很久， 2022年可能大盘指数会更好一些，他比较看好金融股特别是银行，以及汽车产业链的相关投资机会。
“整个赛期，参赛基金持仓调整不大，除非有些股票涨得过贵了，可能减仓一些到便宜的卓越公司上。”何理表示，他们基本上不太根据市场的节奏去调仓，持仓上面算是始终“以不变应万变”。止于至善进取型1号压中了新能源汽车概念股，从而取得了超预期的收益，“比较遗憾的是，之前在北京实地调研的一家锂电池正极材料公司，调研完感觉很不错，但是没有深入的研究报告，没敢买，研究员报告写着写着，股价就上天了，到现在都没有回到我们的合理价格区间去投资。”何理说。
编辑：袁立颖
审核：刘鹤洋