2021年在“惊心动魄”中落幕，这一年A股结构性行情较以往更为猛烈，往日大消费股主导的格局发生演变，新能源和周期股成为最耀眼的赛道。这一年，“酒祖杜康小封坛杯”私募基金实盘大赛（赛期2021.4.1-2021.9.30）在振荡中开赛，跌宕起伏的环境下，更加考验投资水平，当然，总有一些优秀基金经受住市场考验，在收益表现上可圈可点。
优秀总有优秀的道理，顶端新闻·河南商报记者从大赛年度榜单中选取6只表现优秀的私募基金，通过采访其基金负责人为大家解读优秀基金的操盘技巧，首先介绍的是大赛量化策略组优秀基金操作秘籍。
量化私募选股模型哪家强
本次大赛，北京文艺复兴投资管理有限公司有两只基金参赛，其中文艺复兴尊享一期赛期表现不错。说起公司的操作策略，北京文艺复兴投资管理有限公司执行董事冀烁文介绍，他们公司的选股模型为多因子模型，发掘各类与股票收益率相关的因子，“基于经济逻辑和市场经验，在经典的规模、估值、动量、波动率等全市场通用因子基础上，根据宏观、行业、公司基本面、市场特征，结合各类特异因子来构造投资组合。”
据介绍，文艺复兴尊享一期为定制产品，主要投资股票市场，投资风格稳健。策略主要以“NEW SMART β”模型为主，在成熟的风险控制体系下构建和优化组合，同时审慎、适时、灵活地运用股指期货等工具进行风控操作，以降低投资组合的波动性，力争以小的回撤，实现超额收益。
思诺华量化一号是杭州循道量化资产管理有限公司的参赛基金，成立于2018年，投资标的以期货为主。该公司总经理陈海洋介绍，他们公司的选股模型是趋势跟踪量化模型。
“通过对历史数据的回测，统计出一套正期望的交易系统，该系统机械性地去追踪趋势，通过有效捕捉未来一定会出现的价格趋势来实现盈利，系统不预测未来价格的走势和方向，不研究价格变动的原因，只是利用合理的规则跟踪价格趋势，当价格和交易方向一致时则持有仓位，让盈利奔跑，不一致时则止损，截断亏损。”陈海洋说。
湘楚麓山二号成立于2019年，“湘楚投资的品种主要是期权，公司同一策略基金有三只参赛，统一采取的是期权量化策略。”湖南湘楚私募基金管理有限公司联合创始人、总经理粟曙介绍，他们公司采用的量化期权模型，以（B-S）定价模型为基础，通过修改BS模型的基础假设，重新定义符合国内市场走势的标的分布，匹配和目前走势较为相似的隐含波动率，形成更加精确、更加符合我国市场国情的期权估值体系。“在策略上，参赛基金侧重于做期权卖方，根据标的波动率变化进行配置。”粟曙补充说。
市场行情表现极端 基金管理人如何应对
2021年4月至9月整个赛期，市场结构化行情比较极端，传统价值白马和银行地产为代表的传统蓝筹表现差强人意，而新能源、军工和芯片等赛道行业表现不错，此外，商品市场异军突起，成为新的赛道方向。
“相对于持续低迷的股票市场，四月到九月的整个赛期，商品市场更值得参与。”粟曙说，因为赛期最后阶段赶上中秋、国庆假期，放假前临近到期的期权标的波动率出现大幅提升，期权权利金价格也跟随标的上下大幅度变化。在这种情况下，湘楚基金跟随市场趋势调整持仓，将风险降到了最低，最终取得了不错的成绩。
“我们的模型是中长期策略，是根据交易市场的核心编写的策略，具有鲁棒性强、不易失效的特点，所以策略长期不会做调整，会在做好资金管理的基础上坚持执行。”陈海洋说，2021年四月到八月期间，期货市场各品种整体处于震荡行情，到了九月份，大部分品种出现一波大幅上涨行情。由于杭州循道基金采用趋势跟踪策略，虽然在震荡行情下无法发挥优势，但“九月份这波上涨行情盈利较多，弥补了前几个月的亏损”。
不过，比起投资标的，拥有18年投资经验的冀烁文更关注交易策略，“2021年的投资难度相较2020年是增加的，这样就对行业选择及趋势的把握要求很高，对价值投资风格的产品非常不友好。”冀烁文认为，虽然行情极端，但也不应随意调整投资模型。据其介绍，北京文艺复兴投资模型丰富，对股票、债券、期货等投资市场都有相应的策略，由于文艺复兴尊享一期的主模型特征相对成熟、稳健，大赛期间按照既定交易体系和模型进行常规投资，通过均衡的配置及仓位的灵活管理，来应对市场不同的风格变换。
编辑：袁立颖
审核：刘鹤洋