刚刚过去的2018年，恰逢内外因素叠加的经济换档大变化之年。P2P爆雷潮、部分私募基金失联、A股暴跌、债券市场出现1998年以来最大的违约潮……这些金融市场的动荡和低迷，让投资者感到焦虑，也令财富管理业进入寒冬。
农历新年过完，意味着经济和金融的列车全面驶入2019年。那么，到底应该如何看待2019年的风险和机遇？在市场主流观点对2019年疑虑重重甚至继续悲观之际，笔者最想说的一句话是：“最好的消息是，大家共识地认为经济真的很差。”
为什么一致性的预期差反而是好消息？回顾2018年就会发现，其实二季度末实体经济已经不乐观，但整个社会包括政府和企业界，大家的共识都不够。有的觉得经济不是很好，有的认为经济还没这么差。这个过程中的决策偏差以及政策松紧对于市场的影响是非常大的。
到去年末，各种爆雷和违约层出不穷，市场持续失血和下跌，已发布的经济报告普遍都认为2019年整个经济压力将持续。然而，正是这种共识性的预期差，带来了一系列货币、财政以及金融监管政策上的积极变化。管制上的放松与流动性宽松措施出台，让市场切实感受到了呵护和暖意。
本轮强力降杠杆结束
另一个值得重视的现象是，去年第三、四季度开始发生的——金融强监管下的降杠杆结束了，这是可以从多方面得到反馈和印证的。降杠杆开始刹车是在去年9月底，到10月中旬的时候，动作开始明显。到年底，基本可以确认这一轮的降杠杆已经结束了。
另外，提振实体经济的减税费等政策力度还是值得肯定。比如年度收入小于500万的中小企业，以前需要交的所得税是25%，现在是以40%的额度来交这个25%。也就是变相地把该类企业税率由25%降到了10%，相信后续还会有新的实质性的减税费政策出台。
总体看，财税和资本市场改革已经进入到一个比较实质化的阶段。如果改革力度和市场化的简政放权持续有效推进，整体经济在2019年由 “L”型的触底走向企稳是大概率的了。
事实上，从春节前到现在，陆续出台的金融财政政策其实都在趋向宽松和增加流动性供给，节后A股的强劲走势也说明了这一点。
机会在否极泰来中孕育
笔者每年都会制作一张“资产与风险类别矩阵”图，用红、绿、黑三色对各大类资产配置进行“推荐”、“回避”和“中性”标注。对比2018年，矩阵图中2019年被列为可投资的红色类别部分是有所升高的。原因在于，2019年有很多的机会在否极泰来的过程当中慢慢地显现出来。
首先，固定收益类。去年上半年债券的压力还是比较大的，但下半年出现监管和降杠杆松动，风险相对还可以，所以去年在债券这一部分我给的是中性。但今年，随着整个市场的流动性宽松，我认为债券和债券基金还是一个相对安全的方向，属于推荐投资类别。
第二，股票与股票型基金。虽然目前总体维持中性的态度，但是有一些方向可以做出选择了。比如一些行业龙头，如果其所属行业本身具有非常好的成长性，且龙头跌幅达50%-60%，其实是一个非常好的长期配置机会。股票型的基金当中的指数型基金的定投、股票量化基金的定投或购买，可能在今年都会碰到一个历史性的机遇。
第三，股权类。实际上在2018年变动比较大的是股权投资，尤其是中后阶段的股权投资。原因在于去年整个二级市场的大幅度下跌，一级市场和二级市场出现了严重的倒挂，2018年我给出的投资建议是回避PE。就2019年而言，如果因为市场非常差的关系，有一些优质的股权投资标的出现了大幅度的折价， 还是可以关注一下的。
第四，房地产。大家会对整个房地产行业有一些担忧，但其实就中国而言房地产仍然是一个波动相对较小的市场。在固定收益这一块，笔者认为一个比较好的方向，就是大型稳健型房地产公司的不动产质押或相关融资，其收益相比之前已具有一定的吸引力，风险可控。不过，笔者认为，基于经济周期、人口红利以及目前整体家庭杠杆情况，中国楼市买入就赚的时代或将过去。2019年如果有一个楼市成交量活跃回升，笔者认为是普通人出清手里超配的投资性房产的好时机。
作者：陆晓晖
来源：新浪专栏
作者：陆晓晖
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