双汇重组，实控人行业控制力或再增强 双汇发展拟合并双汇集团

    1月20日，下午4点，双汇发展的一则公告，或将成为导致国内屠宰业和冷链物流行业大变局的“发令枪”。

    根据河南双汇投资发展股份有限公司（以下简称双汇发展）当日公告显示，双汇发展拟通过发行股份的方式，吸收合并控股股东河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司（以下简称双汇集团）。

    一位熟悉双汇的人士向大河报·大河财立方记者透露，此次合并或与去年“非洲猪瘟”导致的行业变局有关，吸收合并双汇集团还只是开始，双汇发展最终的目的，或是为了进一步提升屠宰业集中程度，同时为提升冷链运输集中程度带来机会。

    就在此前不久，双汇集团物流板块脱离，被一家香港公司控制。

    所有权层级简化罗特克斯直接控制双汇发展

    1月20日双汇发展发布的公告中称，拟通过向控股股东双汇集团的唯一股东罗特克斯有限公司（以下简称罗特克斯）发行股份的方式对双汇集团实施吸收合并。

    双汇发展表示，根据目前掌握的情况，本次重组构成重大资产重组。为此，双汇发展股票自1月21日（星期一）开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

    企查查1月20日工商资料显示，罗特克斯是一家为专门参与双汇集团股权转让项目而在香港注册成立的项目公司，持有双汇发展和双汇集团的股权比例分别为13.98%和100%，而双汇集团又是双汇发展的控股大股东，控股比例达到59.27%。

    这也意味着，一旦本次重大资产重组成功，罗特克斯将成为直接控制双汇发展的控股股东，而双汇集团整体上市也意味着双汇发展的资产规模及市场能力都将迅速放大。

    双汇发展2018年三季度报显示，报告期内，该公司总资产规模约为237.88亿元，净资产规模约为146.75亿元，实现营业收入366.54亿元，实现归属于上市公司股东净利润36.52亿元，同比增长15.91%。

    而2018年上半年，双汇集团总资产则为224.61亿元，净资产为120.56亿元，实现营业总收入237.31亿元，归属母公司股东的净利润为14.49亿元，同比增长28.8%。

    如果双汇集团此次吸收合并成功，罗特克斯与双汇发展间管理层级将进一步简化，有利于提升控股股东的直接控制力。

    上述熟悉双汇的人士对此次合并并不意外，在他看来，双汇集团与双汇发展在人事关系上，早已“亲如一家”，两家企业的高管，也经常来回调派。

    2014年11月，双汇集团原总经理游牧调入双汇发展任职，2015年8月，双汇发展原总裁张太喜调入双汇集团任职，张太喜至今仍担任双汇物流总裁。

    屠宰、冷链行业现整合机会万隆行业掌控力或再升级

    上述熟悉双汇的人士表示，吸收合并双汇集团之后，双汇发展的资产规模和资金规模都将迅速放大，对其加快整合屠宰业带来更多胜算，增发股份和发债，都可能会成为万隆提升行业掌控能力的选项。

    屠宰业涉及生猪及其他禽畜的宰杀、食品检疫及加工，是维系生猪和成品肉之间最关键的一环。双汇创始人万隆也常在公开场合以“一位杀猪的”介绍自己。

    2018年8月31日，农业农村部下发《关于切实加强生猪及其产品调运监管工作的通知》（以下简称《通知》），明确规定了生猪及其产品调运有关事项，包括生猪及其产品调运不得从高风险区向低风险区调运。

    业内消息认为，由于非洲猪瘟疫情，“生猪跨省禁调”有可能会成为常态化政策规定。

    目前国内生猪产业分布不均，养殖地主要生产区分布于四川盆地、黄淮流域和长江中下游地区，而销区则集中在北京及东部沿海等发达地区。长期以来主要以生猪跨省调运的方式实现产销平衡。

    自《通知》下发以来，大规模生猪跨省调运基本停滞，主要产区生猪价格大幅下降，销区生猪价格快速上涨，浙江、河南生猪价差从2018年7月末的0.75元/kg迅速扩大至2018年12月初的4.89元/kg。长期以来生猪调运实现国内产销平衡的状态被快速打破。而与此同时，产区、销区生猪价格和存量的差异，使得销区屠宰场开工率急剧下滑，生产区的开工率获得加强。

    上述熟悉双汇的人士表示，“调猪”被禁止，意味着销区屠宰企业要么转型，要么压缩规模甚至停业。

    业内人士认为，政策变局，将促使“跨省调肉”迅速取代“跨省调猪”，以确保供应市场需求，同时最大限度减少跨省调猪可能带来的疾病传染风险。

    在这位业内人士看来，《通知》的出台，为提升屠宰业和肉类冷链运输行业集中度带来了难得的机会，同时在“屠宰”和“冷链运输”具有明显优势的双汇发展，将迎来难得的行业并购和扩张历史性机遇。

    被置出的双汇物流欲为更大发展做准备

    2018年12月26日，作为双汇集团物流板块的主体及核心，河南漯河市双汇物流投资有限公司（以下简称双汇物流）的股东发生重大变更，持股85%的大股东由双汇集团变更成为万通物流国际有限公司（以下简称万通物流），万通物流是一家香港公司。

    公开数据显示，双汇物流业务最近两年发展较快，2016年度，双汇物流实现营业收入12.6425亿元，实现归属于母公司股东净利润6487.48万元，同比2015年分别增长超过8%和11%。而在2017年度，双汇物流及其子公司仅为双汇发展提供的运输劳务金额就有约12.99亿元。

    据悉，双汇物流早期也属于双汇发展上市公司体系部分。2010年12月份，双汇发展按照“主辅分离”原则进行重组，双汇集团及罗特克斯将屠宰、肉制品加工等肉类主业公司股权及相关配套企业注入上市体系，双汇发展则将双汇物流85%股权置出给了双汇集团。

    这之后，双汇物流庞大的公路干线冷链体系，也吸引了众多知名企业伸出合作的橄榄枝，其中包括麦德龙、顺丰控股等，合作范围也从单纯的冷链运输服务延伸至物流、商流、金融和员工福利等方面，成为主推国内生鲜食品行业服务领域发展和变革的重要力量。

    在这之后，双汇系创始人万隆在接受国内媒体采访时表示，要把双汇物流从双汇集团里面单列出去，让其走出去谋生。

    但实际上，双汇物流与双汇发展互为依赖的业务关联，很难用“单列”的手段就能解决。数据显示，在2016年双汇物流12.64亿元的业务营收中，来自于双汇发展的业务量就达到11.14亿元。而在2018年上半年，双汇物流来自双汇发展的运输业务为6.27亿元，占双汇发展运输服务总量的85.66%。

    上述熟悉双汇的人士表示，双汇物流只是在股权上离开了双汇发展，所谓走出去谋生，也可能只是放在了一个更大的体系中，虽然万通物流是香港公司，但是双汇物流的法人依然是张太喜，或为更大的发展目标也未可知。